塑料管道“隐形巨头”中国联塑：疫情下年报业绩如何创下历史新高

　　在珠港澳大桥、北京大兴国际机场、雄安新区、粤港澳大湾区建设等一系列国家超级工程中，都隐现着中国联塑控股集团有限公司(02128.HK，下称“中国联塑”)的身影，后者为这些工程输送了大量的塑料管道产品。

　　作为塑料管道行业的“隐形巨头”，中国联塑的实力不仅仅体现在产品品质上，更体现在公司极强的抗风险能力上，在受疫情最冲击的2020年，公司依旧能稳住脚步，年报业绩在领跑全行业的同时，创出公司历史新高。

　　这份漂亮的业绩答卷，中国联塑是如何完成的?

　　紧抓新基建风口

　　以塑料管道起家的中国联塑，如今的业务版图进一步扩张至建材家居产品、装修及安装工程、环境工程、金融服务和物业租赁、环保、供应链服务平台等，成为了一家大型建材家居产业集团。

　　中国联塑近期发布的年报显示，2020年，公司实现营业收入280.73亿元，同比增加6.6%;归属于母公司股东净利润37.51亿元，同比增长24.01%，营业收入以及净利润规模皆创出历史新高，其中，净利润增速继续维持两位数增长，较2019年的21.39%又再度提升了2.62个百分点，增速也创下了十年来新高。

　　回顾2020年初，新冠疫情笼罩，各行各业的生产经营面临停滞，塑料行业亦如此，人员到岗困难，原材料出现短缺，物流运输受阻。在努力克服疫情带来的种种负面影响同时，中国联塑提前在3月前实现复工复产。彼时，为了提高突发公共卫生事件应急救治以及防控能力，全国多地在兴建应急医院。率先实现复工复产的中国联塑，在第一时间向这些应急医院供应了大量建设必需的管道产品。

　　进入到第二季度，疫情逐渐得到控制，全国上下都在积极推进复工复产。为了刺激经济发展，2020年，国家首次提出“两新一重”建设，即重点推进新型基础设施、新型城镇化及交通水利等重大工程建设，至此，全国各地大型重点基建项目密集开工。面对这一新形势，中国联塑抓住新基建浪潮，及时调整经营策略，业务加大力度向市政基建板块倾斜。

　　作为民营企业，紧跟国家政策和市场需求，中国联塑进一步扩大渠道布局，同时还主动加强与基建龙头央企国企，如中建三局、中建四局等的合作力度，积极投入国家战略工程和市政改建等项目。

　　通过多方努力，在2020年，中国联塑不仅成功将产能恢复至疫情前水平，并进一步提升整体产能，公司塑料管道系统生产系统的年度设计产能扩大至303万吨，较2019年的278万吨增加了25万吨。与此同时，截至2020年12月31日，公司的一级经销商数目达到了2397家，较2019年的2276家增加了121家。

　　在稳步提升核心塑料管道业务收入的同时，中国联塑亦在积极开拓其他业务板块增长，包括建材家居产品、环保、农业以及其他供应链服务平台业务，做到多点开花，齐头并进。值得一提的是，2020年，公司非塑料管道业务的收入占比为12.7%，较2019年也提升了2.7个百分点。

　　2020年，公司的各项财务指标表现稳健，资产负债率仅有44.4%，较2019年下降了13.69个百分点。与此同时，公司的流动比率及速动比率从2019年的0.86及0.67分别上升至2020年的1.22及0.91。截至2020年12月31日，公司的现金及银行存款(包括受限制现金)达到74.47亿元，整体现金充沛。

　　内部灵活应对机制优势显现

　　中国联塑业绩增长亮丽背后，这不仅得益于公司及时把握了外部的市场机遇，还有一套灵活的应对机制。

　　塑料管道行业有一定的特殊性，有运输半径的限制。2010年在香港上市后，中国联塑走出佛山，加快在全国乃至全球设厂。面对疫情和政策的区域差异，公司在全国布局的优势很快凸显。如2020年2月18日后，除武汉工厂外，中国联塑内部开始陆续复产。武汉工厂因疫情停工，但随着其他地区的工厂复产，武汉厂区原来所辐射的市场也改由湖南、广东等地的工厂供应。在全国“一盘棋”格局下，公司总部采取集中统一式调配资源，任何一个生产基地情况有变，通过灵活地调整，亦能保证产品在全国的供应。

　　为了抢滩新基建市场，公司又进一步完善全国基地网络。在2020年这一年里，联塑集团在江西创下了当年拿地当年建厂，并在当年完成投产和市场销售的高效速度，在湖南，河南、云南、福建，山东也加码扩建基地，并同时升级智能智造，加速产能输出。公司及时扩产，避免了因市场需求大增陷入供货被动局面。目前，公司的生产基地超过30个，遍布全国18个省份以及***国家。

　　受疫情冲击，塑料管道上游原材料价格波动较大。中国联塑一方面推行有效的采购策略，向供货商进行大量采购，取得价格更低、质量更好的原材料，另一方面也着力控制公司生产成本，使得公司毛利率维持在合理和稳健的水平。值得一提的是，2020年，尽管公司塑料管道系统平均售价下调5.0%，但塑料管道系统业务的毛利率仍达到30.2%。

　　公司也在扩大产品应用场景，如扩大塑胶料管道及管件的应用层面，由此提高了市场占有率，进而带动了公司整体塑料管道业务销售增长。

　　值得注意的是，公司继续不断潜心开发新产品，对未来进行前瞻性布局。早在2017年，公司就在着手进行热塑性塑料增强玻纤管(RTP玻纤管)制造和产业化研究。2020年，公司成功实现RTP玻纤管的规模生产，该新品适用于油气田的油气集输、高压注醇、油田注水、污水处理等系统，这将加快匹配国家管网统一更新建设需求，有望给公司带来了新的业绩增长点。

　　未来增长继续可期

　　在疫情最严重的时期，中国联塑展现出了极强的抗风险能力。在疫情好转时，公司又能及时把握住市场机遇，推动公司整体业务再上一个新的台阶。从2020年以来，中国联塑二级市场上的股价累计涨幅超过80%，远远跑赢同期的恒正指数。中国联塑未来的增长潜力，继续为资本市场所看好。

　　据联塑近期公布2020年业绩显示，其年设计产能扩大至303万吨，产能利用率达87.9%”，位居行业前列，合理的生产基地布局使得公司运送产品半径能盖全国绝大多数地区。近年来公司塑管业务毛利率保持在27%~28%左右，具备良好的成本转嫁及掌控能力，同时净利润自2010年以来年均复合增速达到11.54%。

　　“考虑到我国城市化进程有所放缓，塑料管道新增需求难以大幅增长，预计未来需求空间主要来自于对传统管道的更新替代，受益于海绵城市及老旧小区改造，塑料管道的渗透率有望从当前的50%逐步上升至70%以上。另外，由于开发商集中度提升，最低价中标现象改善以及消费升级需求，行业集中度处于快速提升期，龙头公司面临增长机遇。”中信证券这样认为。

　　中国联塑在年报中表示，公司将充分把握利好国家政策所带来的发展机遇，拓展塑料管道系统、建材家居及环保领域业务，并通过实现各业务板块间的协同效应，带动收入持续增长。未来，公司继续拓展生产基地布局，扩大产能，以此支持业务扩张。另外，公司还将持续加大对创新研发的投入，扩大管道系统的应用范围及不断提高产品质量，进一步巩固市场领导地位。公司也将积极开拓国外基建市场，如重点拓展东南亚市场。

　　中国联塑董事会主席黄联禧表示，2021年存在诸多不确定性变化，这给公司业绩增长带来更大的挑战，不过，公司将充分利用坚实的品牌实力及广泛的经销商网络优势，积极丰富产品系列，提升竞争优势，公司对整体发展前景充满信心，希望业务保持稳健增长。