长期主义的胜利 三棵树前三季度盈利增幅领先行业

　　10月31日，三棵树(603737)(SH603737)发布了三季度报告，截止今年9月30日，营业收入达到79.47亿元，归属于上市公司股东的净利润达到3.01亿元，增幅达到369.66%。

　　无论是营收，还是净利增幅，都领先于同业。由于业绩亮眼，部分家居建材行业的分析师甚至直接把三棵树作为行业复苏的风向标，判断行业开始触底反弹。

　　但实际上，三棵树的净利高增长，并非单纯是市场复苏的功劳，更重要的原因还是三棵树坚持长期主义，在市场下行之时，依然坚持增加研发和品牌的投入，因此而获得了超额的回报。

　　研发投入大幅增加

　　尽管受房地产市场下行的拖累，建材市场今年前三季度也面临下行的压力。国家统计局的统计数据显示，1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积878919万平方米，同比下降5.3%房屋新开工面积94767万平方米，下降38.0%。竣工面积40879万平方米，下降19.9%。

　　楼市的下行，给下游的建材行业带来巨大压力。华鑫证券根据今年房地产行业竣工情况进行测算，今年涂料市场规模将缩小24.5%。

　　但奉行长期主义的三棵树，却没有因为市场的下行，而改变既有策略。反而，进一步加大了在研发和品牌端的投入。三季度报告显示，公司在研发端投入的费用增速，是同期营业收入增速的数十倍。

　　今年上半年，公司继续不断丰富产品线、 完善产品服务体系，为用户提供“涂料、保温、防水、地坪、基材、施工”六位一体化的绿色建筑美好生活解决方案。

　　新研发产品项目 294 项，升级老品、降本项目 509 项，为“涂料、保温、防水、地坪、基材、施工”六位一体化的供应系统推广奠定良好基础，满足用户全屋一站式绿色建材需求。此外，还推出宝可梦联名 BB 漆系列等高端乳胶漆产品，并上市了家装公司专供的森选系列产品。

　　在研发的产品中，仅今年上半年申请发明专利的项目就超过了10个。而同行业的另一品牌上一次申请发明专利的时间，还在2021年。

　　新品迭出

　　事实上，在研发端，三棵树具有绝对的竞争优势，这不仅体现公司所获取的专利数量远超于大多数同行，更体现为行业标准制订的话语权上。截止今年6月30日，三棵树共参与了 91 项国家、行业等各项标准的制定，现拥有近 600 件授权专利，研制了 30 多个一级保密配方，并发表了核心技术期刊论文 69 篇。

　　公司拥有国家认定企业技术中心、博士后科研工作站、 院士专家工作站、CNAS 国家认可实验室、省工程研究中心、省重点实验室等多个创新平台，还与 中科院、清华大学、厦门大学、福州大学等科研院校建立了长期稳定的合作关系，并聘请了诺贝尔化学奖得主、斯特拉斯堡大学杰马里·莱恩教授为首席技术顾问开展技术指导。

　　配置的200 多台高端科研设备，形成八大分析技术学科领域，包括湿化学、光谱、色谱和质谱、物性分析、表面和界面、热分析和流变、显微分析以及环境试验，致力于配方剖析能力的深度开发与方法建立，为全公司技术研发和质量管理提供更有力的技术保障。

　　技术的绝对优势，并没有让三棵树停下在研发领域奔跑的脚步。反而是通过扩大研发投入，推出更多新品，扩大市场份额。围绕别墅外墙新建及翻新等项目，率先推出环境友好型仿石材料(天彩石、恒彩石、真石岩片漆、质感漆)，实现原材料环保;三棵树创新研发零碳建筑节能技术，实现建筑供暖 的节能减排;在工业涂料领域，公司针对工业厂房、钢结构等防护需求，提供环保、安全、高性能、易施工的防护解决方案，并在北京冬奥会上涂装冬奥工程、冬奥奖牌，设计并喷涂短道速滑 国家队参赛头盔……这一系列的研发，帮助三棵树，成功破局，为最终实现逆市增长奠定了坚实基础。

　　品牌持续升级

　　不仅研发投入持续，产品创新不断，三棵树在品牌层面，也是持续加码。

　　作为北京 2022 年冬奥会和冬残奥会官方涂料独家供应商，三棵树积极践行“绿色办奥”理念，以绿色环保涂料涂刷国家跳台滑雪中心“雪如意”等 10 多个冬奥工程，并在临近冬奥之际，联合央视频《2022 冬奥青年说》一起相约首钢园，向世界展现中国民族涂料品牌的绿色环保形象。

　　应北京冬奥组委邀请，董事长洪还杰参与了冬奥圣火的传递，激励中国健儿为国争光。在冬奥赛场，三棵树为中国短道速滑国家队研发、设计了专属头盔，为运动员在赛场上博得佳绩保驾 护航;由三棵树特制的奖牌保护涂料涂刷的奖牌，实现了“自家奖牌放心咬”，让世界看到了中国企业在环保漆材料领域的新突破。武大靖、谷爱凌、 中国短道速滑国家队作为三棵树代言人闪耀赛场，取得佳绩之后，进一步扩大了公司的知名度。

　　充分利用冬奥会成功举办的余热，三棵树又在今年上半年推出 517 健康漆节、美好生活节等活动，邀请代言人谷爱凌、武大靖做客三棵树直播间，将冬奥期间，国人对三棵树的品牌好感，转化为消费者对三棵树品牌的青睐与信任。

　　同时，三棵树又不断在各种舞台，秀出自己卓越的研发能力，以赢得市场。比如，小森科创板在第 11 届中国广州定制家居展览会完成了 2022 年首展亮相，让业界第一次接触到了能长效除甲醛的无机内墙涂料。

　　三棵树防水、家居新材料等事业部还召开“2022 圆梦冬奥·合作伙伴云峰会”,与行业精英及合作伙伴们共谋绿色发展 之道，共同推动行业绿色发展建设。三棵树聚焦冬奥文化，携手爱心合作伙伴打造冬奥公益平台，为河北省张家口市蔚县杨庄窠乡中心学校建设冬奥公益跑道，助力乡村体育事业发展，实现“让冬季运 动融入亿万民众、让奥运盛会惠及发展进步”的美好愿景。

　　同时，还持续践行“双碳”战略，开展 317 三棵树公益日植树造林活动、地球一小时等多元化低碳行动，倡导绿色生活方式，共建美好家园。

　　一系列的品牌推广活动，让市场对三棵树——这个建材行业的绿色转型“领头羊”，有了更为深刻的印象，使得公司能抓住绿色建筑建设、建筑绿色改造的机遇，获得更大的份额。

　　公司还深耕淘宝、京东等传统电商及抖音等新兴电商，提升品牌曝光度。财通证券(601108)预测公司2022-2024年归母净利润为5.48/7.53/10.25亿元，同比增速231.55%/37.29%/36.12%，对应EPS分别为1.46/2.00/2.72元/股。

　　兴业、华西、天风、华鑫、民生等券商也均看好公司未来业绩，建议“买入”或“增持”。